Qué tan graves son las pérdidas de los fondos de pensiones públicos por el colapso de SVB y Signature Bank
Cuando el Silicon Valley Bank y Signature Bank, dos bancos estadounidenses vinculados a la tecnología colapsaron este mes, creció el pánico entre algunos inversionistas de fondos de pensiones del sector público responsables de garantizar las jubilaciones de profesores, bomberos y otros trabajadores.
Los fondos de pensiones, como otros, han cosechado los beneficios de los mercados alcistas y, como muchos inversionistas, han sufrido cuando el mercado se deteriora.
El año pasado, muchos perdieron valor cuando sus inversiones en activos rusos quedaron prácticamente sin valor después de que la mayor parte del mundo congelara la economía de ese país tras su caída de FTX y su fundador, Sam Bankman-Fried.
Dado que los fondos de pensiones son inversiones diversificadas cuyas participaciones en los dos bancos colapsados eran, si acaso, pequeñas porciones de sus carteras, los expertos no están demasiado preocupados por las pérdidas.
Pero la situación muestra cómo las pensiones están expuestas al riesgo cuando intentan reducir sus déficits de financiación.
¿Qué fondos sufrieron pérdidas con las caídas del Silicon Valley y el Signature Bank?
Equable, una organización privada sin ánimo de lucro que estudia las pensiones públicas y aboga por su seguridad, ha identificado más de dos docenas de fondos de pensiones del sector público con participaciones directas en Silicon Valley o Signature Bank, o en ambos.
En todos los casos, las acciones de los bancos no representaban más que una pequeña proporción de los activos del fondo.
El que tenía la mayor participación en Silicon Valley Bank era CalPERS, un fondo de empleados públicos de California valorado en 443,000 millones de dólares y que poseía 67 millones de dólares en acciones de SVB y 11 millones de dólares en Signature Bank. En conjunto, representaban el 0.02% de los activos del fondo.
El Sistema de Jubilación de Profesores del Estado de Ohio, el Fondo Común del Estado de Nueva York y el Fondo de Jubilación de Profesores del Estado y la Junta de Inversiones del Estado de Washington estaban entre los que tenían títulos en uno o ambos bancos.
La negociación de ambas acciones se interrumpió este mes. Las acciones de SVB cotizaban a más de 700 dólares a principios de 2022 y las de Signature Bank rondaban los 300 dólares.
Es probable que muchos sistemas de pensiones también poseyeran acciones de los bancos como parte de inversiones en fondos indexados. Es difícil saberlo con certeza porque la mayoría de los fondos no hacen públicas sus participaciones completas en tiempo real.
¿Eran riesgosas las inversiones en los bancos colapsados?
Obviamente, los colapsos de los bancos no ayudan a las pensiones, pero los expertos no consideran alarmantes estas pérdidas.
Los fondos de pensiones son grandes inversores que buscan distribuir sus participaciones y diversificar el riesgo. Y aunque había algunos indicios de problemas en las entidades colpasadas, seguían considerándose bancos estadounidenses importantes.
"Es un error decir que una inversión en acciones del Silicon Valley Bank por sí sola es arriesgada", dijo Anthony Randazzo, director ejecutivo de Equable.
¿Cómo se han desempeñado los fondos de pensiones públicas?
Han mejorado en los últimos años, pero la mayoría siguen sin tener activos suficientes para pagar las prestaciones prometidas.
La mayoría de los planes estaban totalmente financiados en 2000. Pero en esa época, muchos planes aumentaron las prestaciones, redujeron las aportaciones de los gobiernos... o ambas cosas.
Esas decisiones amplificaron el impacto de la crisis financiera de 2008 en los fondos, con pérdidas de mercado que ampliaron sus déficits de financiación. En 2016, Pew Charitable Trusts descubrió que los fondos estatales solo disponían de dos tercios de lo necesario para cubrir sus obligaciones.
La situación de los fondos ha mejorado gracias a la fortaleza de los mercados, el aumento de las aportaciones públicas y los cambios en las prestaciones, como la reducción de las promesas de jubilación de los trabajadores recién contratados y la exigencia de que los empleados coticen más.
En 2021, después de un año de crecimiento masivo del mercado, Pew estimó que las pensiones estatales estaban financiadas en un 84%, el nivel más alto desde antes de que comenzara la Gran Recesión en 2008.
David Draine, que estudia los sistemas de jubilación del sector público en Pew, explicó que los déficits de financiación están probablemente ahora más o menos donde estaban antes de las sacudidas del mercado durante la pandemia de coronavirus.
Pero afirmó que las mayores aportaciones de los gobiernos -incluso superiores a las exigidas en estados como California y Connecticut- y otros cambios han aumentado sus probabilidades de resistir futuras caídas del mercado.
¿Los fondos de pensiones apuestan mucho a inversiones de alto riesgo?
Las acciones y las inversiones en renta fija siguen constituyendo la mayor parte de los activos de los fondos de pensiones del sector público analizados por el Center for Retirement Research del Boston College.
Pero la proporción de otras inversiones a menudo más volátiles, como las inmobiliarias y los hedge funds, ha crecido en las dos últimas décadas. La inversión en capital riesgo, por ejemplo, casi se ha cuadruplicado, pasando del 2.3% de las participaciones de los fondos en 2001 al 8.7% en 2021.
"Se les pide que ganen entre el 6.5% y el 7.5% anual de media", afirma Randazzo, de Equable Institute. "Y la única forma de que eso sea posible es asumiendo algún riesgo significativo".
Randazzo dijo que si los gobiernos quieren que los fondos de pensiones jueguen más seguro, pueden aumentar sus contribuciones. Pero cuanto más dinero de los contribuyentes se destine a los fondos de jubilación, menos habrá para otras prioridades como escuelas, carreteras y recortes fiscales.
Keith Brainard, director de investigación de la Asociación Nacional de es Estatales de Jubilaciones, señala que la caída del mercado bursátil en 2001 afectó mucho a las pensiones porque sus activos eran mayoritariamente acciones.
Invertir en otros activos puede ayudar a mitigar las pérdidas bursátiles.
"Algunos lo llaman cínicamente 'perseguir rendimientos'", afirma Brainard. "Creo que 'diversificar' es una mejor descripción".
